宠物食品公司适用“大行业、小公司”的投资策略，也就是在行业规模较大、增速快或者稳定的同时，行业内公司规模较小，市占率较低，有成长空间。而核心还是看谁能在国内外把自主品牌做起来，那就不仅仅是“大行业、小公司”的故事了。

　　宠物食品是一个值得关注的细分市场，皇冠体育网站入口属于典型的大行业、小公司，很可能产生三倍股甚至五倍股。反映到市场上，从2024年下半年开始，宠物食品行业的乖宝宠物、中宠股份等上市公司股价开始上涨，表现较好。

　　“大行业、小公司”算是一个投资中的典型策略，指的是行业规模较大、增速快或者稳定，同时行业内公司规模较小，市占率较低。很明显，这些公司具备较大的增长空间，是成长股投资的首选。

　　具体来看，大行业指的是行业规模大、行业增速稳定或者较快。行业规模代表了上市公司收入规模的上限，行业规模越大，上市公司收入规模可能就越大；对于行业规模增速来说，行业规模增长越快，相关上市公司增速也可能较快。当然，大行业并不要求行业规模增速高，只要保持较为稳定的增长即可，一般情况下，行业龙头公司的增速较行业增速会快一些。

　　来看宠物食品市场规模及增速，2024年中国宠物食品市场规模为1585亿元，同比增长8%，2017年到2024年复合增长率为11%；根据Euromonitor数据，2017-2022年，全球宠物食品市场规模由881亿美元增长至1235亿美元，复合增长率约为7.0%。宠物食品市场的发展情况满足大行业的特点。

　　小公司并非指行业内上市公司规模小，而是指行业内龙头公司市场占有率较低，最好不超过5%。市场占有率低意味着行业龙头公司有较大的成长空间，且行业增速较稳定时，行业龙头增速一般较行业增速更高。

　　从全球来看，全球宠物食品市场集中度较高，2021年，前五大公司约为52.5%，前五大厂商玛氏、雀巢、高露洁棕榄、斯马克和通用磨坊市场份额分别约为21.2%、19.8%、4.9%、3.4%和5.2%。

　　但是看中国宠物食品市场，前十大公司市场占有率合计只有24%，其中国际龙头美国玛氏市场占比仅为8%，竞争格局较为分散。国内宠物食品企业早期大多以OEM/ODM业务为主，上市公司乖宝宠物、中宠股份2023年营业收入分别为43.27亿和37.47亿元，国内收入分别为28.63亿元和10.86亿元，市场占有率均较低，有非常大的成长空间。

　　在“大行业、小公司”的策略下，假如有一家国内公司做到100亿元收入，净利率15%，那么净利润就有15亿元，给30倍PE（市盈率），市值可达600亿元；做到200亿元收入，净利润能到30亿元，市值能到1000亿元——这就是简单的拍脑袋逻辑。

　　目前A股中从事宠物食品的上市公司主要有乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物，从财务数据对比来看，乖宝宠物最优秀，中宠股份最稳定，佩蒂股份和源飞宠物则仍有提高的空间。

　　我们对比分析同行业的上市公司，最重要的指标是成长性，虽然对比的是历史成长性，但依然有意义。

　　乖宝宠物历史成长性非常优秀，营业收入从2018年的12.21亿元增长至2023年的43.27亿元，五年复合增长率为29%；同一期间，扣非归母净利润从0.42亿元增长至4.22亿元，五年复合增长率为59%。2024年前三季度实现营业收入36.71亿元，同比增长18%，实现扣非归母净利润4.43亿元，同比增长42%。

　　中宠股份表现次之，但是也一直维持稳定的增速。2018年至2023年，营业收入从14.12亿元增长至37.47亿元，五年复合增长率为22%；扣非归母净利润中间有波动，但是呈现螺旋式上涨，从0.58亿元增长至2.25亿元，复合增长率为31%。2024年前三季度利润加速释放，实现营业收入31.89亿元，同比增长18%，实现扣非归母净利润2.42亿元，同比增长42%。

　　佩蒂股份则明显遇到了成长的烦恼，2020年之前收入保持了很不错的增长，利润虽然有波动，也算有不错的表现，但是2023年营业收入同比下滑19%，扣非归母净利润一度亏损。好在2024年前三季度实现营业收入13.23亿元，同比增长44%，实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长596%。跟前两家公司相比，成长稳定性较差。

　　源飞宠物营业收入从2018年的4.35亿元增长至2023年的9.91亿元，五年复合增长率为18%；扣非归母净利润从0.57亿增长至1.24亿，五年复合增长率为17%，历史增速明显不及乖宝和中宠，但是好于佩蒂。

　　其实分拆各家公司的收入构成，很容易发现差异在哪里，以2022年收入为例，我们直接分析收入构成及盈利能力。

　　Wind数据显示，乖宝宠物2022年宠物零食、主粮收入为19.54亿元、13.88亿元，毛利率为33.5%、42%，收入占比分别为58%和41%。分地区来看，国外收入13.4亿元，毛利率没披露，收入占比39%，国内收入20亿元，收入占比60%。

　　中宠股份2022年宠物零食、罐头、主粮收入分别为21.41亿元、6亿元和3.6亿元，毛利率分别为19%、26%和20%，收入占比分别为66%、18%和11%。分地区来看，国外收入22.43亿元，毛利率17%，收入占比69%，国内收入9亿元，毛利率28%，收入占比28%。

　　源飞宠物2022年宠物零食、宠物牵引工具收入分别为3.82亿元、4.72亿元，毛利率分别为13%和33%，收入占比分别为40%和50%。分地区来看，国外收入9.16亿元，毛利率24%，收入占比96%。

　　佩蒂股份2022年宠物主粮、零食收入分别为1.6亿元和15.72亿元，毛利率分别为19%和23%，收入占比分别为9%和91%。分地区来看，国外收入14.56亿元，毛利率22%，收入占比84%，国内收入2.75亿元，毛利率24%，收入占比16%。

　　很明显，从毛利率来看，宠物牵引工具的毛利率最高，零食次之，主粮一般较低；从地域来看，国内收入毛利率远高于国外收入，背后是因为国外收入主要是代加工，国内主要是自主品牌。

　　那么结论也很明显，乖宝宠物财务数据更好看，源于国内自主品牌做的更好，更好的毛利率保证了盈利的稳定性；中宠股份国内收入增速较高，占比也快速提升；源飞宠物国外收入占比高，但是产品以毛利率较高的牵引工具为主；佩蒂股份则是国外为主，毛利率最低。

　　展望未来，核心还是看谁能在国内把自主品牌做起来，甚至在国外把品牌也做起来，那就不仅仅是“大行业、小公司”的故事了。

　　乖宝宠物因是在2023年上市，估值一直较高，PE基本没有低于30倍，目前随着股价上涨，已经超过60倍了。除非你是成长股选手，否则很难有很好的买入机会。

　　但是中宠股份有过投资的好机会，2024年中，中宠股份市值一度跌破60亿元，按照2024年3亿元利润来计算，PE仅为20倍，是非常不错的投资机会。同时中宠股份业绩一直超预期，目前业绩预告预计2024年全年归母净利润为3.6亿元到4亿元，中值为3.8亿元，按照年中60亿元市值计算，PE仅为16倍，这或许是中宠股份股价表现较好的原因。

　　大行业、小公司的投资逻辑核心是看上限，宠物食品公司的上限还是比较高的，但是任何高估的资产都可能会回调，还是要注意投资风险。

　　特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

　　“我再也不用苹果耳机了” 男子警告无线耳机有辐射，拿出仪器一测，结果亮了

　　中芯国际近三年收入对比：22年495亿，23年跌至452亿，24年想不到

　　车主们，2月13日油价大降0.85元/升后，再降1.5毛/升，下周三调价

　　《证券市场周刊》创办于1992年3月，是中国较早的专业性证券传媒。是中国权威性的证券杂志之一。